农产品 产地供需压力易游娱乐城- YY易游体育官方网站- 体育APP大 油脂短期反弹回落

2026-01-07 17:29:36

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　　昨天，BMD毛棕盘面震荡。3月合约上涨0.55%，报收4012林吉特/吨，仍在4000一线相对低位徘徊。昨日彭博、路透预估12月马棕产量176万吨、出口123万吨、库存297-299万吨，机构库存预估如期。300万吨库存为马棕历史同期次高库存，现实供需压力很大。中期马棕库存高位即便减少，也是偏高水平。印-马价差看印棕现实供需也没有偏紧迹象。此外，印度进口利润仍较差，开斋节备货尚未开始。昨日消息显示，12月印度植物油进口环比增加，但棕榈油的到港量在继续减少。整体来看，国际棕油供需存压局面暂无改变。美盘方面，隔夜美盘豆类止跌回升，或因假期后的基金买盘推动。巴西新作大豆即将定产，近期已开始收获。由于降雨良好，巴西大豆大概率丰产，部分机构短期上调产量预估。巴西丰产压力、中国进口减少出口低迷，美豆缺乏持续上行动力。国内方面，昨天是节后首个交易日，油脂盘面波动较大，尤其是菜油。昨日菜油盘面高开，但很快因卡尼即将访华的消息回落，因政策风险情绪冲击。昨日棕榈油午后大跌，或因中午公布的机构预估马棕数据。但马棕12月库存水平本就在市场预期之内，盘面反应有些过度。基本面看，进口大豆储备拍卖仍是今年3-4月国内压榨大豆供需缺口关键，近期关注储备拍卖是否再度启动。中期国内豆油将继续季节性降库；国内棕榈油近端船期新增买船少，中短期库存可能自高位回落。因豆棕价差倒挂，国内仍是刚需局面；当前沿海菜油库存低位，现实供需紧张。若政策不变，中短期库存将进一步下降。关注1月中上旬卡尼是否访华及议题是否有菜籽。进口菜油中期将是国内现货供需紧张但预期进口政策或许有变之间的矛盾。操作上，菜油建议大跌短多，时刻谨防来自进口政策方面的风险。豆油、棕榈油维持反弹滞涨短空操作。

　　昨天，国内花生盘面走弱，PK2603下跌0.68%，报收7938元/吨。价格方面，东308通货米好货4.7元/斤左右，仍比河南产区高2000元/吨。高价抑制成交，部分持货商挺价心理有松动。河南南部通货米好货3.5 - 3.6元/斤，低价也抑制了老百姓的出货积极性。需求方面，国内需求疲软，采购方按需采购，走货不畅。油厂依旧以好货收购为主，收购稳定，对质量偏次货源的指标仍很严格。随着时间推移，河南部分中间商可能降价出货、回笼资金。中短期，盘面震荡可能趋弱，终端的出货心态是关键。

　　基本面乏善可陈，港口库存迟迟难以去化，下有成本和海外挺价支撑，上无明显驱动，因而于区间内震荡运行为主。供给侧，11月发运至中国的化学浆体量再度回升，供应压力难见明显去化。前期随有浆厂因成本高企而选择关停，但体量较小且针叶浆出清的过程依旧漫长。需求侧，开机率和产量方面，文化用纸企业周环比下降，其余纸企小幅抬升；库存方面，白卡纸企小幅累库，其余纸企小幅去化；加工利润方面，各纸企基本维稳。库存方面，据钢联统计，截至1月2日全国纸浆港口库存统计为199.7万吨，环比累库9.1万吨。整体而言，海外报价上涨对于盘面存有一定支撑，但基本面整体改善幅度有限叠加库存再度累库，短期盘面或区间震荡为主。长期，2026年纸浆供需增速同步放缓，过剩格局略有改善，熊市暂告一段落但基本面难以呈现趋势性扭转，低估值下纸浆价格重心或逐步上抬。

　　隔夜美豆3月收于1062.25，涨1.58%。主要受到逢低买盘的支持。但全球油籽供应充足、巴西大豆出口价格具有竞争力以及南美整体天气状况良好，限制了大豆市场的涨幅。美国农业部公布了截至12月25日当周的出口销售数据，基本补齐了去年因政府停摆而延迟的数据。截至12月25日当周，2025/26年度美国大豆净销售量为1,177,745吨，高于一周前的987,082吨。2026/27年度净销售量为66,391吨，一周前为负4,800吨。我们维持之前的观点，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，当前美豆走势已经回归现实，国内豆粕库存近期仍维持高位，中储粮的进口大豆拍卖仍在进行中，预计拍卖总量可能达到400万吨，这属于例行操作，接下来将有大量的进口美国大豆到港，需要进行腾库操作。当前连粕主力5月合约价格已经正如我们所预料的向下调整，与美豆走势趋同。操作上，连粕主力合约暂时向上驱动相对有限，美豆因利多出尽而回落，后期可能逐渐向下调整，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，1季度供应可能存在缺口，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现，同时未来豆粕3-5价差强势的表现可能延续到26年1季度。

　　近期生猪盘面有所反弹，但上方阻力渐增。生猪供应端压力仍存，但现货端在旺季需求支撑下价格亦难跌，短期市场供需矛盾并不突出。据钢联数据显示，11月全国新出生仔猪数量环比减少1.32%，但仍处于今年次高位置，对应至明年五月份的供应压力均不容忽视，近月3月合约反弹力度将受到明显限制，不过近期官方能繁存栏数据降幅较大，已逼近上一轮产能低点存栏数量，仔猪销售亏损情况预计加速产能去化，因而远月合约预计受益于产能去化预期支撑，而年后近月合约仍受到现实供应压力的拖累，建议可继续关注近远月合约间的反套机会。

　　隔夜美玉米基准合约收高1.6%,因黑海地区局势令人担忧，美国玉米出口销售强劲，乙醇生产良好。美国农业部将于下周发布1月份供需报告。分析师普遍猜测2025年美国玉米单产预估将会下调2-4蒲式耳/英亩。国内方面，今日锦州港玉米主流收购价2260-2275元/吨，较昨日持平。政策性粮源投放方面，1月4日、6日进口玉米继续投放，单次投放量均为20万吨，且市场存在本周五投放调节性储备玉米的消息，此外近期小麦库存拍卖消息落地，本周三投放20万吨，与此前消息一致，但仅限于面粉企业参拍，一定程度上降低了阶段性饲用的替代预期。玉米市场仍需持续关注基层售粮意愿，今年因春节较晚，往年12月份的售粮高峰有后移到1月份的风险，但因下游年前亦有备货采购需求，尤其是价格回调后在市场库存偏低的情况下，卖压对价格的压制力度预计会被需求缓和，短期盘面预计跟随基层售粮节奏存在回落预期，但下方空间有限，短期走势预计重新震荡，中长线走势仍偏乐观，亦可根据售粮进程关注布局多单机会，密切跟踪基层售粮心态变化及上量节奏。此外关注政策性粮源投放及成交情况。

　　长线美分/磅一线，但尚未触及更低的成本底部区间，而郑糖则在年底超跌下破成本区间下沿，虽然出现快速反弹，但整体依旧偏弱运行。在国际食糖供需基本面持续供大于需的情况下，我们已经知道了运行的方向，破城势在必行，郑糖已经较原糖更早一步实现下破成本区间的突破。预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。

　　棉价近期突破上涨，主要是对于明年种植面积压减的交易权重有所增加，虽然26/27年度新花远远未到种植时点，但关于补贴政策减弱和部分区域休耕的猜疑早在11月便已经传开，资金也早已左侧布局，而这一驱动在12月逐步发酵，且逐步证实。据新疆尔自治区棉花协会公众号公布，自治区棉花产业发展领导小组办公室已经召开调减新疆棉花种植面积专题会议，市场因而对于明年供给端扰动因素进一步展开计价。此外，虽然今年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，叠加今年结转库存较低，整体供需处于紧平衡。但是，与强预期所对应的是弱现实，虽然棉纱价格跟涨棉花，贸易商和布厂补货意愿有所回升，但仍旧是刚需支撑补货为主；坯布价格跟涨，但成交难以跟进，家纺好于服装，坯布订单小单散单为主，相对较弱，下游需求当下仍处淡季。综合而言，当下市场注意力聚焦于明年种植面积的变量上，虽然面积压减预期已经定性，但还未定量。时间上，在情绪渲染下市场过早开始计价明年种植端利多，空间上，当下盘面还未计价完全。因此，长线较为确定，棉价上方仍存在较大空间，但短线经过利多一定消化后，短期或转为震荡宽幅整理偏强作上建议回调低多。长，且当下资金意愿及商品情绪或形成一定引导，因而可以参考技术面布局。